大陆中央金融工作会议将在7月中旬召开，针对当前大陆金融市场所面临的重大问题重新部署。但是，哪些是当前大陆金融改革的核心？仅是组织结构调整与创立吗？大陆不发生系统性风险的底线又在哪里？等等，对于许多重大的理论问题，如果不认真的反思，是无法找到问题的答案的。

以股市为例，大陆股市完全由政府主导的政策市，那么中国投资者进入股市根本就不需要看宏观经济形势，也不是看上市公司业绩，只要看政府对股市的意向就可以了。供求关系市场决正是因为政府过多地参与和干预大陆股市，大陆股市制度的内在缺陷是十分显著的。比如上市公司国有企业为主导；投机炒作盛行；市场价格机制扭曲；绝对权力无法有效约束；简单地引进欧美国家的金融制度、金融产品及金融工具等。

所以，大陆股市改革得从信用制度基础入手，比如调整股市战略发展思路，约束股市绝对权力及让国有上市公司真正成为公众公司等，如果仅从技术性方面，是根本不可能解决股市的问题的。首先，要让大陆股市成熟起来，就要让市场因素在股市中起决定性作用，而不是人为方式扭曲股市的供求关系。近1年来，A股让IPO快速发行，既会人为的扭曲市场供求关系，也会放大政府的绝对权力对市场的干预，如果不把这些绝对权力关在制度的笼子里，股市要想好起来是不容易的。

如果大陆股市的供求关系不能够由市场来决定，有效的股票市场价格无法形成，那么无论是投资者还是上市公司就会无所适从。即投资者无法以市场因素来给上市公司的股票定价，上市公司也无法决定股票供求多少。所以，当前人为加大IPO的发行是不可取的。同样，减少政府权力对股市参与，也是股市供求关系市场化的重要方面。这也意味着股市发行制度向注册制改革势在必行。
其次，要对当前大陆股市的规则与制度进行全面检讨，重组股市权力结构。因为，股票就是对上市公司的信用风险定价。对于政府为隐性担保的股市，不仅容易导致政府对股市资源过度主导，就可能无法对这种绝对权力有效约束。因此，要让大陆股市能够真正新生，就得重构股市的权力结构及对这种绝对权力进行有效约束，从而让使得股市的信用由政府隐性担保转变为由市场演进而来。

重组股市权力结构

第三，要重新认识与理解当前金融创新和金融衍生工具的作用与功能。这些金融衍生工具在发达欧美国家市场所起到负面作用远大于正面作用，这些金融衍生工具往往成了造成金融市场不公平竞争及金融危机四起的根源，所以，发达国家也正在采取不同法律制度对这些金融衍生工具进行监管。因此监管部门要对近几年引进的金融衍生工具及程序化交易正在全面检讨，研究这些工具是否适应中国。

第四，监管理念的转变。监管理念的转变就是要由以往对股市的事后监管转变为事前监管的引导与规范。可以说，2015年大陆股市暴涨暴跌的一个重要教训，就是监管者对兴起的互联网金融HOMS系统缺乏了解，从而也就无法制定出事前监管及防范风险的规则，从而就让这个场外融资市场得以疯狂野蛮生长。等到这个市场已经疯狂野蛮生长之后，再采取简单粗糙的方式来制止与遏制，引发大陆股市的震荡当然不可避免。

最后，大陆股市制度安排的公共决策化，这是当前大陆股市能否成熟的关键所在，也是保证股市得以自我修复的制度基础。因为，大陆股市的制度安排及改革，只有在这种方式下才能平衡好各方的利益关系，才能让所制定的法律法规能够真正落实执行。
大陆股市改革是这样，金融市场改革也是如此。在进行深入反思基础上，找到问题的核心所在。

以上文章转载自【旺报】专栏作家/青岛大学经济学院/易宪容教授