台商A股上市新途徑 大陸證券市場推動註冊制

撰文／凱博張耀仁總監

台灣上市企業上緯投控(3708-TW)公告，子公司上緯新材料的中國科創板申請上市案，於2020年7月15日獲得上海交易所科創板上市委員會審議通過，最快有望在9月份正式掛牌交易，成為台資企業採註冊制方式，通過A股上市審議的首例。

從2019年科創板推出，大陸證券市場開始試行註冊制，今年則有新三板精選層、創業板兩個不同層次的資本市場加入註冊制試點行列。有別於以往的上市審查，註冊制採取多元化的上市標準，擬上市企業從中選定標準並準備審查文件，由券商保薦人預審後向交易所提出申請，在接下來約六個月的時間內，交易所審查單位會發出多輪問詢函，企業必須據以答覆說明，順利通過問詢程序的企業則排入交易所上市審議委員會，審議通過，再報送證監會完成註冊程序後掛牌上市，這大大降低了A股上市審查方面的時間不確定性。

從上市標準來觀察，創業板註冊制主要沿襲科創板的架構，並在上市財務條件方面做了進一步簡化，設定三種標準，考核企業的淨利或是預計市值加營收的組合，以符合不同成長階段和不同類型新創企業的上市需求；此外，創業板註冊制的投資者開戶門檻僅人民幣10萬元，未來面對較大的合格投資人群體，有助於提升股票流動性；然而，值得注意的是，創業板註冊制首開先例設定了負面行業清單，列出了12個原則上不支持申報的行業，包含農林漁牧、金融、建築、採礦、紡織、房地產業等，明確服務對象為符合高新技術產業和戰略性新興產業發展方向的創新創業企業。而較為適合初創企業的新三板精選層，上市財務標準為註冊制當中最低，年度淨利的要求僅人民幣1500萬到2500萬元，但由於投資者門檻為最高的人民幣100萬元，流動性相對受限可能影響其本益比表現，須待掛牌滿12個月，適用轉板政策後，才有望進一步提升。

在大陸全面深化資本市場改革的背景下，科創板、新三板精選層、創業板註冊制相繼推出，為成長類、科技類企業提供更豐富的融資管道，而相對有彈性的上市標準、審查時間不確定性的消除，使從事新興產業的台商企業得以選擇不同IPO途徑。

有意搭上此次資本市場新浪潮的企業，可洽凱博集團人員深入了解，儘早開始準備。